香港能经受住考验吗?

香港能经受住考验吗?

 

投机者不敢贴近港元

 

在流入东南亚的外国资本中,大多数都投机性地投入债券等利润高但风险大的行业。一旦回报率下降,或有风吹草动,这种投资就会撤出,很容易造成金融市场的动荡。

在东南亚,投机浪潮已迫使几个国家的中央银行松开了固定汇率而允许货币更自由地浮动。

然而,投机者却避开了一个非常明显的目标,那就是港元。自始至终,港元汇价一直维持在额为理想的水平。对于和发生货币危机的几个国家有着千丝万缕联系的”香港来说,这不能不说是一种奇迹。

从某种意义上讲,创造这个奇迹与香港金融管理局行之有效的管理是分不开的。早在1995年初墨西哥爆发金融危机时,香港金融市场也曾出现过短暂的波动,但香港金管局及时提高短期流动资金的利率,令投机者不但投机未成,反而遭受重大损失。今年,早在投机潮开始盛行的时侯,香港金管局已做好了对付任何挑战的准备。只要出现投机浪潮针对香港而来的任何迹象,隔夜贷款利率就会迅速提高。把利率提高到必要高度的办法保持相对固定的汇率,那么投机商用港元打赌很可能再次遭受重创。果不其然,7月24日,香港金管局再度干预宏融市场,令银行同业息率凋高至7厘以上。这一措施不仅力保港元汇价强势,而且也是对国际游资炒家发出的一个警讯。

其实,香港作为著名的国际金融中心,近几年面临多次国际金融风暴均能安然度过,是有其更深刻的原因的。

首先,就是香港的经济发展、财政健全。中银集团港澳管理处主任羊子林日的分析指出,近几年香港经济发展情况良好,目的正处于上升期。据预测,今年香港经济增长率将达到5.5%,而首季的经济增长率已达6%。展望下半年,投资和消费的需求都将有增无减。货币、币值是经济实力的体现,经济运行良好,货币就稳定。

其次,就是在香港的背后有一个强大的外汇储备作后盾。截至1997年6月底,香港的外汇储备为697亿美元,再加上由香港金融管理局另立帐户管理的土地基金外汇储备,总值达820亿美元,由世界的第七位上升至第五位。香港作为特别行政区将继续管理其外汇储备。因此,香港本身完全有资格保卫港元不受投机活动的影响。

与香港的做法有些不同的是,台湾和新加坡并没有利用外储备防止本地区或本国货币的贬值。台湾不仅没有用于涉的办法保持新台币目前的价值,反而为了同东南亚货币贬值保持同步而允许新台币九年来第一次降到28元兑换1美元的比值之下。新加坡的外汇储也高达810亿美元,它本来也可利用其巨额外汇储备使新加坡根本不下跌,可是也反而允许新加坡元下滑以同邻国保持同步。

 

港币汇率制经受投机考验

 

事实上,东南亚货币不稳定也波及到了香港市场。由于港币的投机性抛售,香港证券市场行情19日急剧暴跌。预计港币和证券市场不稳的局面将会持续下去。尽管香港金融当局采取了提高短期利率等旨在保护货币的措施,但有人指出,这可能对不动产市场行情产生不良影响,如果今后行情不稳的局面继续下去,就很可能像泰国一样出现泡沫经济崩溃的局面。这将对众多进入香港的日本企业产生巨大影响。

之所以出现对港币的投机性抛售,是因为以泰国铢为首的东南亚货币相继向浮动汇率制转变,在这个过程中,由于港币采用的是联系汇率制,即以美元为汇率基准,从而使港币成为人们投资的焦点。

8月15日开始出现的投机性抛售,是香港回归后出现的第二次投机行为。每当出现这种局面,金融当局都不得不进行大规模的市场干涉。19日,为了防止出现投机性抛售,金融当局又提高了短期利率,从而使银行间的隔夜贷款利率一时暴涨至年率20%的水平。这也是股价急剧下跌的原因。

香港回归后执行的是维持联系汇率制这一基本方针,面对这次的投机性抛售,香港金融当局人士仍然认为:“投机行动必定失败。”因此,港币市场没有对设定的防卫线一一1美元兑换7.75港币进行大的变更,金融界人士中也没有出现要求尽快取消联系汇率制的呼声。

但是有人指出,联系汇率制是一种不得不跟着经济状况不同的美国的金融政策走的制度。它是造成国际竞争力下降和出现通贷膨胀的一个因素。随着投机性抛售而出现的高利率可能会使这种矛盾扩大。

有人担心,如果利率上升导致成本增加这种情况对不动产市场行情产生恶劣影响,那么,“为保护货币而付出的代价将会比想象的更高”(外国银行的经济学家语)。

金融界人士认为:“如果泰国铢继续下跌,就很可能导致再度出现对港币的投机性抛售。”因此,货币当局似将面临难以驾御的局面。

亨达国际金融投资有限公司董事总经理邓予立认为,港元在此次东南亚金融危机只是受到轻微的冲击,是因为香港有强劲的经济基础,丰厚的外汇储备及稳定 的政局等因素支持,使港元避过了国际 狙击手的进犯;更重要的是香港有联系汇率制度,使港元在东南亚金融危机中表现稳定,大有一支 独秀之概。目前,港市美 电价的波动幅度在期内是不超过1%,情况远较泰国铢等要佳,甚至比新加坡元的6%至7%的波幅为理想;港市美电价近日的波幅已经收窄,使银行同业的港元长短线拆息自高位回顺下来,可见市况已见稳 定;香港的币值在回稳及拆息价调低後,股市所受到的压力也逐步纾缓。经历过东南亚这次金融危机的考验,可见货币的稳定性对一个地方的金融经济具有重 大的影响。至於各主要货币,邓予立称它们暂时缺乏方向感,仅日圆有较大的波动。美国 经济在通胀受控下,持续复苏。而它与日本仍有贸易矛盾,使美元兑日圆汇率升越120关口,相信在破关後可企稳在 现水平。预期美元在此盘暂时上落在120至123,中期挑战127。谈及其他货币走势,邓予立的看法是:英镑单边买卖价1.57至1.62;美元兑德 马克汇率将波动在1.78至1.73;美元兑瑞士法 郎价大致上落在1.47至1.52;澳洲元单边价则徘徊在0.725 至0.74 ;新西兰元单边价则牛皮在0.635至0.645。

 

 

香港在应付金融投机方面积累了经验

 

香港不仅在赶走1987年底大量流入的投机港元升值热钱中积累了一定的经验,而且除了上述与亚洲一些国家央行达成一些联系协议外,又锐意加强货币政策工具的改善,早在1988年7月15日,港府就宣布外汇基金与汇丰银行之间的“新会计安排”(New Accouvting Arrangement)。这项新安排的目的,是使政府可通过运用外汇基金对同业市场内资金的来源和价格,产生更有效的影响力,从而帮助它在联系汇率制度的架构内更好地维持汇率稳定。1990年3月中,港府又推出外汇基金票据,藉着票据买卖来进行公开市场活动,以便可以有较多元化的措施来影响同业市场资金的流量,从而加强对汇价的影响力。多年来香港已逐步建立了一套现代化的、严格规范、法制健全的金融管理体系。特别是于去年12月9日正式启用的中央即时支付结算系统,使香港金融管理局能立即发现异常的港元抛售,及时查明情况采取措施。而且香港的银行对于贷款审查严格,投机者很难轻易获得大量港元短期贷款。香港有一套稳健的货币制度和行之有效的措施。金融管理局可以通过出售短期借贷票据、抽紧流动资金等措施,来调控利率从而维持港元汇率。香港一贯实行“量入为出,收支平衡”的财政政策,是一个在国际间为数很少的没有外债的地区。据今年3月27日洛桑国际管理发展研究所发表的竞争力报告,香港连续三年成为世界三大最具竞争力国家或地区。

 

大中华金融实力作为港币后盾

 

泰国《曼谷邮报》记者哈维·斯托克温认为, 最近几周,投机的浪潮不断冲击泰国铢、菲律宾比索、马来西亚林吉特、印尼盾和新加坡元;可是避开了一个明显的目标:港元。 在东南亚,投机浪潮已迫使中央银行松开了固定汇率而允许货币更自由地浮动。 然而在香港,虽然预料会出现投机浪潮,但是投机浪潮并未到来。

一个原因是香港金融管理局显然已作好了对付任何这种挑战的准备。只要出现投机浪潮针对香港而来的任何迹象,隔夜贷款利率就会迅速提高。如果采用把利率提高到必要高度的办法保持相对固定的汇率,那么投机商用港元打赌很可能遭到重大损失。

在这种金融实力政策背后还有一个鲜为人知的现实:在金融实力对比方面已出现了明显的“地域金融”变化。问题不仅是仅有600万人口的香港的外汇储备在全世界占第五位。人们常说的(由大陆和台、港、澳组成的)大中华(经济圈)本身就具备一股翻江倒海的巨浪。据最近得到的数字,大中华(经济圈)的外汇储备不少于3740亿美元。 然而,日本的外汇储备仍是世界上最多的,到1997年6月截止;日本的外汇储备共有2220亿美元。 但中国现在居第二位。到1997年7月截止,中国的外汇储备高达1210亿美元。北京在外贸方面采取了重商主义政策,因此,北京在贸易方面出现巨额盈余。尽管中国的人民币还不是自由兑换的货币,但是中国已积累了相当可观的外汇储备。

港元是可以自由兑换的。这块前英国殖民地从未出现过重商主义反应。香港像任何地方一样都是完全开放的。香港事实上经常出现贸易逆差。

香港的外汇储备由第七位跳到第五位(到1997年6月底已达到820亿美元)是由于现在由香港金融管理局另立帐户管理的土地基金外汇储备已加到香港金融管理局所有的697亿美元的外币资产上。香港作为特别行政区将继续管理其外汇储备,完全同中国分开。因此香港本身完全有资格保卫港元不受投机活动影响。中国已表示在必要时将帮助保卫港元。中国和香港现在的外汇储备加在一起已达2000亿美元以上。这样保卫的理由相当简单:港元的固定汇率基本上是政治汇率。7.8港元兑换一美元的固定汇率是1983年定的,当时人们对浮动范围很广的汇率的信心迅速下降。如果这个固定汇率现在受到投机浪潮的影响,那么人们对香港失去信心的情况可能毁掉香港的繁荣。

与此同时,中国人占多数的另外两个国家和地区合在一起的1710亿美元外汇储备又加到“大中华”的3740亿美元上。台湾在世界上居第三位,到1997年5月截止的外汇储备是900亿美元,而新加坡有810亿美元,新加坡的人口比香港少得多,但外汇储备仅略少于香港的外汇储备。不管人们是以大中华的3740亿美元计算,还是以东亚的5150亿美元外汇资产(包括日本,但不包括新加坡)计等,这些外汇数字显然表明全球金融实力对比的地域战略力量对比出现了值得注意的倾斜。

到目前为止,香港的证据表明,北京可以利用其外汇储备防止人民币升值。中国目前的目标似乎是力图把人民币同美元的比值保持在8.29元兑换一美元。

台湾并没有利用其外汇储备防止新台币贬值。相反,台湾不仅没有用干涉的办法保持新台币目前的价值(台湾要想这样做本来也是轻而易举的),台湾银行当局为了同东南亚货币贬值保持同步反而允许新台币九年来第一次降到28元兑换一美元的比值之下。同样,新加坡本来也可能利用其巨额外汇储备使新加坡元根本不下跌,可是也反而允许新加坡元下滑以同邻国保持同步。

因此,虽然从理论上说大中华的巨额外汇储备可能成为所有四种货币增的原因,但是这种情况实际上并未出现。

 

香港金管局宣称沽空港元者已受挫

 

香港金管局扬言沽空港元者已受打击。国民西敏银行是香港港元市场的活跃庄家之一。该行外汇资金部董事叶强华在该浪潮后已离职。香港《东方日报》报道,接近该行的消息指出,国民西敏在八月底一役中,现货及期货均有亏蚀,相信此举是叶强华“起身离场”的导火线之一。国民西敏在香港外汇市场的活动,以港元及英镑交易最强。港元货币市场方面,该行与汇丰、大通及瑞士联合银行是香港四间较活跃的港元市场庄家。业内传闻,在八月底一、两个交易天内,该行资金部按市场对价录得的交易损失达2000万美元。

 

香港旅游业倍受冲击

 

据香港旅游协会日前公布的一份统计资料,7月份到港游客为65万人次,比去年同期下降35%,其中跌幅最大的游客来源地区是日本和中国内地,分别下跌了60%和45%。

应当指出,七月份香港旅游业增长放缓的主要原因是(1)97香港回归的过渡宣传以及香港酒店业老板们的短期乘机抬价行为使用不少游客对七月份来港能否住上店以及是否会被人狠宰一刀存有疑虑,因此放缓到港方旅游计划;(2)由于中国内地有关方面在香港回归前后刻意有计划地减少内地居民到港人数,因此7月份内地到港旅客大幅下挫四成半。

但是,东南亚金融危机导致东南亚多个国家和地区货币大幅贬值,而港元汇率威然屹立,实际上令港元兑东南亚其他国家和地区货币分别升值一至三成,这样一来不仅会使东南亚国家和地区来港旅客锐减,还会使香港旅游业对货币贬值的东南亚其他国家和地方的竞争力降低,从而分流不少欧美游客,因此从现在起到今年年底,香港旅游业受金融风暴冲击的影响会愈来愈明显。不过,由于占到港整体游客人数有四成来自日本和中国内地,七、八两个月过后会回升,因此整个香港旅游业也不会因金融风暴而大伤原气。香港旅游协会主席罗加瑞也明确表示未来四个月情况会有所改善,力争达到全年增长5%的预期目标。

 

香港珠宝出口因祸得福

 

东南亚金融风暴导致东南亚许多国家和地区货币一贬再贬,人们纷纷购金、银、珠宝保值,因而珠宝需求大增。另一方面,香港在珠宝的设计和制造技术在东南亚明显具有优势,尤其在蓝养珠方面更是占有绝对优势,再加上不少港商已迁厂至中国内地,其生产成本较东南亚其他国家和地区还低,因此今年下半年香港的珠宝出口将因祸得福较上半年有所增长。

 

港元汇率不会大起大落

 

国际炒家在泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚以至于新加坡等东南亚国家大肆炒卖,不仅随心所欲地迫使这些国家的货币分别大幅贬值两至三成不等,而且也企图狙击港元扰乱香港金融市场。然而,这次国际炒家在香港的金融市场却又一次碰了壁。

究其根本原因就在于:首先,香港的经济状况良好,下表是港府5月30日和8月29日两次对香港1997年经济增长的预测。而且香港回归祖国后,中国的不断深入的经济改革、发展对香港经济的发展起着无法替代的巨大促进作用,这一点对投资者的信心以极大的支持。

表1 香港1997年经济增长预测表

                                                                                          

指标

私人消费

政府支出

固定资产总额

总出国

总进口

本地生产总值

出口服务

甲类消费

  

物价指数

5月30日的预测增长率(%)

5.5

5

10.3

7.2

8.2

5.5

7.5

7

8月29日的预测增长率(%)

5.5

5

13.4

6.8

8.4

5.5

6

6.5

 

其次,钉住美元的联系汇率制度和庞大的外汇储备以及比较完善、稳健的金融管理体系也功不可没。香港港元的发行皆有配套的外汇储备,从而使炒家很难有利可图。再加上,香港的金融管理局现时拥有与银行业建立的会计安排、流动资金调节机制、结算所自动转帐系统、债务工具中央结算系统等工具,可以了解及对银行同业市场作有必要的适当调节。换言之,即可以对金融市作有效的监管,使市场在自由及具弹性基础下更顺当地运作。当市场出现异常买卖甚至炒盘时,金融管理局可以利用货币机制打击炒家。这是因为港元的发行数量与流通量均受到联系汇率制度的限制,所以香港金融管理局可充分利用炒家需要借港元才能炒港元的弱点,透过健全的货币机制击退炒家,这在历年来的大小的战役中均已奏效。当然,这次也不例外。著名的国际金融投机专家索罗斯也不得不承认这次东南亚金融市场压力不会动摇港元的地位,而冲击港元的投机者不会因此致富。

事实上自7月2日爆发泰国危机至今,已两月有余,港元兑美元的比价始终在7.4港元兑1美元至7.5港元兑1美元之间小幅波动。可以预见这次东南亚金融风暴将会开始趋缓,因此港元汇率今年内仍然会挺立,不会大起大落。

 

还是引起了股市暴跌

 

香港的股市自今年三月由12000点不断向上攀升,到7月份,达到了16000点以上的历史新高。然而纵观香港股市的气氛和股价走势,都是非常不正常的。今年令香港股市交易量大增且股价大幅攀升的动力,并不是上市公司的收益大小、获利能力高低,而是一些与所谓的“中国概念”(包括资产重组、注资、染红等)有关的政经难分、飘乎不定的市场消息。整个市场完全是在炒消息面、情报面,而不是在炒业绩。更有甚者,中国国务院直属机构之一的光大集团属下的光大国际股票的市盈率在香港之样的成熟证券市场居然炒到3000倍这样离谱的水平,市场上大手进货的香港股民还是前仆后继。

实际上,到了8月初香港股市已经发展到1929年全面大股灾前夕,如美国富豪老甘迪所说的那样:股市已疯狂到连马路上扫街的清洁工都可以如专家般地说出一番这支股票为何看好,那支股票为何看淡的大道理的地步。因此,吃饱香港股民血汗钱的中、外股市“大鳄鱼”们抽走资金离场则已是早晚的事情。换言之,香港股市自身已孕育了暴跌的极大风险。

7月份爆发的泰国金融危机,继而由于多米诺骨牌效应,引发了整个东南亚金融风暴,导致了除香港港元外东南亚各国货币持续贬值。接着,货币受到贬值的东南亚各国政府纷纷进行干预,抽紧银根,立刻给各国在亚洲证券市场的各种基金带来日益沉重的赎回压力。一时间整个亚洲证券市场风声鹤唳,先是泰国、菲律宾、印度尼西亚和马来西亚股市一路狂泻,到八月下旬,香港股市终于顶不住投资基金的赎回压力,沽盘汹涌而出,卖到手软。从而导致了八月底至九月初的香港股市的剧烈动荡,使得有可能晚些时间才能见到的股市暴跌奇观提前降临。无疑,东南亚的金融风暴是其“催产剂”。东南亚金融风暴九月初会开始趋缓,但还没有完,而香港股市自身的下跌动能还未完全释放,因此可以预见香港股市还会随着东南亚金融风暴的动荡而剧烈动荡,而且即使是东南亚金融风暴停息下来,也可能还有下跌空间,估计12000点今年恐怕难保。

 

香港是如何击退金融大鳄的

 

在泰国、菲律宾、马来西亚和印尼频频得手之后,8月中旬,国际投机者又乘胜狙击香港,致使港汇、港股和期指剧烈震荡。8月20日,港市恢复平稳。香港人是如何击退投机者的呢?香港有关报纸综述如下:

这次国际大鳄狙击港汇、港股、期指手法相当狡猾,招中有招,声东而击西。先在沽空期指、期权方面发难。如果港人信心不足,容易为其汹汹其势而吓倒,追随走势加入沽货行列,则狙击者事半 而功倍。但香港由官方至民间都齐心协力,共同对抗狙击。

行政会议听取了财政司长汇报市况,从行政长官、财政司长到金管局长都观点一致,认识到狙击行动必须予以重视,指出狙击港元者必定失败。行政机关措施快捷、果断、有力,直接干预市场,监控各方情况。哪里有动静,立即有回击,使投机者知难而退。以行动再一次表明了香港保卫港元联系汇率的决心。而立法机关的成员亦抱支持态度,静待行政机关行动,而不是要求透明度。 因为任何谘询和透明度,皆会使反击行动计划泄漏,使行动拖沓而无效率。

香港的投资者基本没有被狙击者吓倒,镇定沉着,静待最佳时机反击。故收回一些失地。如何引导香港投资者看待银行同业拆息升高问题,对于发动民众支持政府保卫港元,保卫股市,十 分重要。如果解释得深入细致,港人将会认识到这是短期现象,不会影响香港的最优惠利率。

金管局透过抽紧银根,防止投机者借港元而买美元是必要的。抽紧银根必然要提高金管局对银行贷借的 利息,从而扯高同业拆息,迫使银行把多余的头寸交给金管局,让借钱後沽港元买美元的投机者面 对坚壁清野之局。同时,金管局也监察各银行贷借情况,对於不听招呼的和仍然借钱给基金佬炒汇的予以警告。这个运作过程必须快如闪电,剑及履及。同业拆息一度扯高至二十厘,但瞬即回落至七、八厘,既有威慑作用,使投机者不敢轻举妄动,同时,也使香港投资者看到长线贷款息口不会上升,并在同业拆息上升时不会惊慌失措,   保证联交所交收正常、即时清理账目。

防止烂尾,及时平盘,也提上工作日程。金管局、证监会、联交所都严格执行监管工作,保证市场正常运作。有一定升跌波幅不要紧,最重要是市场机制正 常,交收正常,没有呆账、烂账。那麽,香港作为金融中心的地位坚如磐石,波动也很快便过去。

香港经历了这次风波的考验,证明港人有能力治港,香港的繁荣稳定是有保障的。当然,经过成功抵御狙击这一役之后,各方面对於国际狙击大鳄的手法也有新的认识,掌握其多元化立体进攻的活动规律,以後便不会担惊。

国际大鳄以基金形式活动,往往选择在长假期前夕,借助国际金融事件发难,利用香港停市而伦敦股市仍有买卖而沽空造市,使香港投资者无还手之时间 ;而狙击之前,已经在营造升轨过程中暗中沽出期指,形成造期指“低水”; 同时,也使用场外期权合约手法,掩饰其狙击部署,使其狙击来势如骤风暴雨。 他们明知港元汇率撼不动,但攻港元汇率乃为引起同业拆息高企效应,从而唬吓香港中小投资者加入抛货行列。佯攻港汇,乃为在炒期指中斩获,同时,也有外资在政权移交前夕大手出货,形成了持货减少之局。但七、八月份的股价上升,使他们大失预算。他们不甘失去实力地位,乃翻云覆雨,全力建议减持港股。作为恒指主要成份股——大笨象急升後又急跌,伦敦市跌势尤急,但周二香港开市则回稳。有人在长假期前大借长线港元造成三至六个月息口上升,外电评论港元汇价偏高。某些外资基金力言港息升高必造成沽 售压力。8月19日香港股价跟随伦敦市而急挫,成交额低於8月15日的302亿元,只报287亿元。说明他们惜货,旨在压低大市迫中小户抛货。

就这样,香港打退了以“伦敦股市”作为基地的大鳄的狙击。 

 

香港有办法对付亚洲货币动荡

 

法国《论坛报》发表文章说,尽管国际货币基金组织采取了支援措施,但自泰国铢7月2日贬值以来席卷东南亚的货币危机仍在继续,也像在其他地方一样,货币波动影响到了香港股市,香港交易所的恒生指数逐渐下跌,为历史上的第五次最强烈下跌。投机者尝试了港元的抵抗能力。港元始终保持着14年前它同美元建立的固定联系,即1美元兑7.8港元的汇率。这一比价使得香港能避开汇率风险而保持繁荣局面。香港货币当局会动用利率武器来抵御投机活动,并会采取新的措施来保护它的货币不受投机活动的袭击。香港拥有两张它的亚洲伙伴所没有的可保护其货币的王牌:一个是达700多亿美元的外汇储备;一个是被服务业所大大控制着的经济。这使得香港的经济界对汇率的变动十分敏感。从理论上来说,香港是有办法来对付这场风潮的。

 

保持足够储备非常重要

 

  香港行政长官董建华8月25日在会见新闻界人士时说:

  香港在打击国际炒家冲击港元的活动中已经 奏效,国际炒家在汇市投机撤退时,已有所损失。事实说明港元的外汇储备是充足的,继续推行谨慎的理财方针和保持充足的财政储备是非常重要的。   

九十年代以来,随著资本国际化进程加快,电脑科技的发展和新的金融衍生工具不断涌现,为一些以基金形式运作的热钱提供了金融狙击的可能性。 1992年英镑、意大利里拉曾受狙击。当时,英、意央行运用大量外汇储备,但仍无法阻止抛售英镑和里拉的浪潮。结果是两国货币大幅贬值,并不得不退出欧洲汇率机制。1994年墨西哥金融风暴,墨西哥比索也遭狙击,而一度贬值四成。今次东南亚金融风暴之中,泰铢、印尼盾、菲律宾比索、马来西亚元皆受狙击而大幅贬值。某国际炒家主理的基金,七月底截数的纯利增长高达27%。证明狙击手在东南亚货币汇率的急剧波动中,已获取暴利。炒家企图乘胜狙击港元,结果是受损缩手。香港成了东南亚唯一击退国际狙击手的地方。

 为何港元能在东南亚地区一枝独秀,能继续保持与美元联系汇率机制的稳定,除了香港经济发展趋势良 好及金融监管制度完善之外,最重要的一个原因是,香港的外汇储备高达八百亿美元,实力雄厚,国际炒家狙击港元并非易事。九十年代以来的历次金融风暴,有关国家的货币之所以受狙击而大幅贬值,其中一个原因是这些 国家的外汇储备并不充足到足以应付危机。当狙击手冲击这些国家的汇率时,这些国家的央行无力 沽出足够的美元保住本国货币稳定,而眼睁睁看着其民间资金大量沽出而改持美元,造成本国货币 汇率急挫,使投机者有机可乘。香港此次能临危不乱击退国际炒家冲击港汇,就是依靠庞大的储备作後盾。特区政府与国际炒家周旋,说到底是财力的对抗。若政府财政储备不足,国际炒家最终会占据金融市场的控制权。但是,由於香港储备雄厚,金融监管制度完善,炒家一旦有动作,特区政府立即明察秋毫迅速反击,使炒家铩羽而归。可见,即使有完善的金融监管制度,还须有真金白银的实力,才能有效捍卫港元稳定。值得注意的是,今次国际炒家是以立体作战手法,全面狙击港汇、港股、期指,声东击西,用最少资金造成最大冲击。国际货币基金组织援助泰铢之後,泰铢仍然止不住下滑趋势,说明炒家对狙击对象绝不手软。港元、港股甚至香港楼市,互相联系紧密。炒家在期指低水,也累及港汇被冲击,只要造成骨牌效应,使10%的港元资产(包括港元、港股及物业),加入沽货行列,便将冲垮联系汇率,同时使股市、楼市崩溃。香港此次能临危不乱,成功击退狙击,更启示我们要居安思危。正如曾荫权指出,炒家永远不会 消失,他们永远在窥测时机,以求一逞。要能做到居安思危,香港就必须随时保持足够的储备和推行谨慎的理财方针,才能强有力地应付各种突然出现的危机,此次港人之所以不自乱阵脚,不追随炒家制造的走势,把港元资产转存美元和其他外币,全因为港人对港元有信心。而这信心又来源於港 元有强大的外汇基金支持其稳定。最近,有人指特区储备太丰厚,须扩大福利,减少税收,还富於民。其实,还富於民的根本途径,应是提高香港的整体竞争力,在水涨船高之中,使市民收入普遍提高, 而不是单纯着眼於分薄或分光 储备。从居安思危的角度看,本港目前楼价过高,房地产业已占本港GDP38%比重。而银行 的物业按揭普遍膨胀,接近或突破四成指引上限。这当中潜藏的危机不可忽视,泰国经济危机的原因之一,就是房地产过热引发泡沫经济破灭。因此,单是为化解本港的房屋问题危机,特区政府就 拟动用部分储备於十年房屋计划之中。此外,特区还准备在基建和教育方面投入大量资源,以提升 香港的竞争力。因此,谨慎理财并随时保持足够的储备,就显得非常重要。 

posted on 2006-01-21 15:09 青蛙學堂 阅读(181) 评论(0)  编辑 收藏 引用 所属分类: 經濟論壇

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